国泰君安(香港):给予龙湖集团买入评级 目标价49.20港元

发布时间:2022年08月03日
       稳健的合同销售增长叠加在稳健的 2021 年业绩之上。据相关行业统计, 2021年全线签约销售额2900.9亿元, 同比增长7.2%, 在全国开发商中排名第10位。 2022年新的全口径合同销售目标为3000亿元。
        2021年总收入同比增长21.0%至人民币2233.75亿元, 但整体毛利率同比下降4.0个百分点至25.3%。股东净利润同比增长19.3%至人民币238.54亿元, 全年每股股息同比增长18.8%至人民币1.700元, 2021年派息率为42%。
       优秀的信用状况与低融资成本相结合。资产负债表仍符合“三条红线”政策的全部三项要求。投资级“BBB”信用评级反映了良好的信用状况。 2021年平均融资成本将创历史新低, 仅为4.14%,

是没有国企背景的房地产公司中最低的之一。长期主义终将获胜。持续经营收入在过去五年以 42% 的复合年增长率增长,

到 2021 年将达到 188.3 亿元人民币, 占总收入的 8.4%。龙湖集团自1993年成立以来, 凭借科学的战略决策和有效的风险管理, 安然度过了多个房地产市场的周期性起伏,

最终,

长远的眼光将结出硕果, 推动公司的可持续发展。
       我们暂时同时, 他对 2022 年行业经营环境的改善持谨慎乐观态度。我们给予公司目标价 49.20 港元, 较其 2022 年每股估值 70.3 港元折让 30%。也分别相当于 10.0x 2022 core P/E 和 1.7x 2022 P/B。给予“买入”投资评级。风险因素包括合同销售额低于预期、毛利率下降高于预期、行业经营环境存在不确定性。